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转自：证券日报

    赵学毅

    截至2月23日收盘，上证指数实现八连阳，创下2020年7月10日以来的最长连涨纪录，并成功收复3000点。

    股指连涨背后，是基本面稳步发展、资本市场制度不断优化的结果，上市公司高质量发展、资本市场高质量发展、金融高质量发展、中国经济高质量发展……高频出现的“高质量发展”为各领域指明方向，已经成为资本共识和市场信心收复的内核动力。

    资本市场“向阳”的内核动力如何保持？高质量发展怎样持续促进？

    笔者认为可从三方面考虑：

    其一，夯实产业链优势，锻造新质生产力。

    可根据不同产业的发展特征“因地制宜”谋篇定局：一是确保重点制造业产业体系的稳健高质量发展，增强产业体系完备和配套能力强的优势，并着力实现自主可控、安全可靠、竞争力强，夯实现代化制造产业体系的基石；二是促进传统产业改造升级，大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能、绿色化发展；三是培育壮大新兴产业，生物制造、商业航天、低空经济、电子信息等若干战略性新兴产业，开辟量子、生命科学等未来产业新赛道，锻造新质生产力。比如近日披露的“超级光盘”诞生，对于我国在信息存储领域突破关键核心技术、实现数字经济的可持续发展具有重大意义。

    其二，提高上市公司质量，增加投资回报。

    上市公司整体面貌和质量近几年发生了很大变化，既有“大而优”的行业龙头，也有“小而美”的细分产业冠军。上市公司在聚焦主业、规范治理、科技创新、创造价值、回报投资者、提振经济等多个方面都发挥着“压舱石”的重要作用。据中上协数据，A股上市公司2022年分红派现首次超过2万亿元，远超同期股权融资总额。

    提高上市公司质量无止境。2023年10月份召开的中央金融工作会议强调，要大力提高上市公司质量。近日，国务院常务会议再次强调提升上市公司质量和投资价值的重要性。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议上指出，加大对优质上市公司支持力度，以推动上市公司高质量发展助力信心提振、资本市场稳定和经济高质量发展。

    其三，推动资本市场高质量发展，增强投资者的底气和信心。

    2月18日至19日，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。近期证监会严肃查处了一批财务造假、内幕交易案件，证券监管“长牙带刺”，震慑力持续推升，通过“一案双查”模式和立体化追责，造假保壳者应退尽退，让资本市场环境更加清朗。正如清华大学五道口金融学院副院长田轩在参加中国证监会座谈会时所言，要严把IPO准入关，吸引高成长性、高科技企业上市，增强可投性；进一步推动促进刑法和证券法的同频共振，严打财务造假、欺诈发行、内幕交易、操纵市场等违法违规行为；还要压严压实中介机构责任。

    在资本市场，随着各领域高质量发展的推进，随着长期资本涌入，随着“以投资者为本”理念贯穿市场全环节，A股向上的步伐有望更稳健更有力。

　　2月19日晚间，盈康生命发布公告，其控股股东青岛盈康医疗投资有限公司（以下简称“盈康医投”）近期通过深圳证券交易所交易系统，以集中竞价方式增持公司股份，并计划在未来6个月内继续增持，累计增持金额不低于人民币1，000万元，且不超过2，000万元。这一增持行为引起市场广泛关注，也被视为对公司未来发展充满信心，向资本市场传递出正面信号。

　　当前A股市场估值和行情持续低迷，控股股东的增持举动成为市场关注的焦点，这一举措通常被市场解读为对公司前景的乐观预期。近期，基于对未来发展前景的信心以及对长期投资价值的认可，超百余家上市公司的重要股东纷纷表达了对企业的长期向好发展的坚定信心，通过发布股票增持计划向市场释放积极信号。据不完全统计，截至2月19日，2024年以来已有444家上市公司的重要股东宣布增持计划。对此，有相关专业人士认为，这种积极行为对稳定市场情绪、提振投资者信心具有重要作用，而重要股东密集增持也对公司本身以及二级市场有着积极意义。

　　对于盈康生命来说，今年1月下旬发布了业绩预告。公告中显示，2023年公司实现归属于上市公司股东的净利润预计为 9，700.00 万元-12，500.00 万元，增长幅度达116%-121%，预计业绩将实现扭亏为盈。此次控股股东盈康医投宣布的增持计划更显得及时而具有标志性。

　　而在资本市场责任和承诺方面，盈康生命也一直在行动。在2023年9月公司曾发布股票激励计划，覆盖核心高管与核心骨干员工186人；2024年2月又宣布以自有资金回购公司股份，拟用于股权激励或员工持股计划。从股权激励到回购，再到此次增持，可以看出公司是以切实举措向市场传递“以投资者为本”的上市公司发展理念以及维护公司股价稳定、共同促进市场平稳运行的决心，希望通过公司的稳健表现和资本市场行为给投资者带来更多机会和收益。

　　红利资产势头不减。公开数据显示，截至2月22日，中证红利ETF（515080）年内累涨逾10%！日线强势九连阳再创阶段新高！中国神华、长江电力、中国银行等多股集体新高。资金加码净流入，年内获份额扩容超10%！在净值上行及份额扩容双重因素的加持下，该基金最新规模超53亿，创历史新高。

　　专业人士分析认为，银行、石油、能源、电信等龙头股作为高股息板块，是利率下行阶段机构增持的主要方向，比如保险机构。汇金等之前也增持了四大银行股，说明高股息板块具备估值低和业绩稳定增长的优势，考虑到短期市场可能有一定的热度，现在追涨可能会有短期回调的风险，但市场整体而言仍被低估，长期来看低估值高股息蓝筹股仍有较大上行空间。历史上来看，红利策略在各国市场均被证明长期有效。经过复盘分析，红利策略更加适合低利率、震荡以及市场情绪相对偏弱的市场环境。

　　相关资料显示，中证红利ETF（515080）成立近四年以来年化回报超15%；场外投资者可借道联接基金（联接A：012643；联接C：012644；联接E：016363）参与。

证券时报记者 程丹

针对有外媒报道监管部门限制主要机构投资者在开盘、收盘阶段净卖出股票、禁止机构通过股指期货做空A股等情况，证监会新闻发言人表示，对于正常的市场交易不干预，对于扰乱市场交易秩序等违法违规行为，坚决依法依规予以打击。近日，沪深证券交易所依规对个别机构的异常交易行为采取了监管措施，是履行交易监管职责的举措，不是限制卖出。

证监会新闻发言人指出，股市有涨有跌是规律，有买有卖是常态。监管部门对于正常的市场交易不干预，依法保障投资者公平自由交易的权利，对于扰乱市场交易秩序等违法违规行为，坚决依法依规予以打击。下一步，证监会将指导沪深证券交易所和中国金融期货交易所完善异常交易监管标准，依法依规打击操纵市场、内幕交易等违法行为，切实维护市场正常交易秩序。

增量资金正通过ETF加速涌入A股。

2月21日，A股低开高走，上证指数盘中一度逼近3000点，A股全天成交金额高达9802亿元。股票型ETF成交量显著放大，交投活跃，跟踪沪深300指数的ETF收复失地，年内收益翻红。

资金借道ETF，持续加码买入A股。Wind数据显示，春节以来已有百亿元资金驰援A股，拉长周期看，今年以来已有超3300亿元资金净流入股票型ETF产品。其中，易方达沪深300ETF最受青睐，年内合计“吸金”614.8亿元。此外，嘉实基金、华泰柏瑞基金和华夏基金旗下沪深300ETF年内分别获资金净流入541.49亿元、498.14亿元和493.12亿元。

ETF作为一种灵活的投资工具，透明度和投资效率较高，近年来持续获得投资者关注，规模不断增加，为A股市场带来增量资金，有利于提高市场流动性和稳定性。

节后百亿元驰援，股票型ETF表现领先

中美股市估值差异带来的机遇

美国金瑞基金(KraneShares)的首席执行官Jonathan Krane在一次采访中表达了对中国市场的乐观看法。他表示，尽管中国市场在今年初表现不佳，但中国资产的估值吸引力不容忽视，现在是投资中国的好时机。春节假期后，中国市场连续两日上涨，沪深300指数实现六连阳。根据晨星的数据，中国沪深300指数基于过去12个月盈利的市盈率仅为12倍，而标普500指数的市盈率高达24倍。基金经理们认为，中国庞大的经济规模和稳健的增长率意味着全球投资者应将中国市场纳入投资组合。

金瑞基金的战略布局

Jonathan Krane认为，当前可能是购买中国股票的千载难逢的机会。金瑞基金是一家总部位于纽约的资产管理公司，专注于为中国、气候变化和低相关资产领域提供投资解决方案。该公司相信，中国和美国是全球重要的合作伙伴，其ETF产品旨在帮助全球投资者深入了解中国市场并在资产配置中提升其重要性。自2021年初以来，金瑞基金已推出四只新的专注于中国主题的ETF，其中包括在纽交所新上线的KPRO和KBUF。

其他基金公司的行动

　　来源：Mysteel电解铜价格

　　市场情况：春节期间，国内电解铜市场处于休市状态，市场参与者多在等待开市后再做交易。春节期间，受美CPI数据超预期表现影响，市场对于3月美联储降息的预期再度受到冲击，导致铜价期间再度受挫至8127美元/吨，跌至近3个月低点，不过随着后续美零售数据再度下滑，市场开始反而期待5月的美联储的降息可能，因此铜价再度回升至8300美元/吨上方；整体来看，LME铜2月9日收盘8189美元/吨，2月16日12时整报8338美元/吨，期间累计涨幅为1.82%。

　　企业心态：由于节前市场出现铜精矿现货短缺的情况，市场担忧节后冶炼厂产出下滑，加之即将来临的检修高峰期，市场看涨心态开始提升。

　　后市预测：春节期间，多数冶炼企业正常生产，随着成品的积累以及市场运力的逐步恢复，国内社库将逐步提升，此前预期假期累库在4-5万吨，考虑到近期下游消费偏弱，预计可能会有略高于预期的累库表现。

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　　来源：证券之星

　　时间转瞬即逝，不知不觉春节长假已经走到了最后一天，假期余额即将告罄。明天是节后的首个工作日，下周一A股投资者也到了迎战龙年行情的时刻，让我们来一起看看最新的财经事件，回顾下假期全球市场的表现。

　　01

　　OpenAI放大招

　　近日，市场目光再度聚焦在AI领域。

　　北京时间2月16日，OpenAI重磅发布了首个文生视频模型Sora。在业内看来，Sora三大亮点突出，实现AIGC领域的里程碑式进展。

　　首先是60秒长视频，Sora可以保持视频主体与背景的高度流畅性与稳定性。其次是单视频多角度镜头，Sora在一个视频内实现多角度镜头，分镜切换符合逻辑且十分流畅。再是理解真实世界的能力，Sora对于光影反射、运动方式、镜头移动等细节处理得十分优秀，极大地提升了真实感。

　　目前OpenAI官网上已经更新了48个视频demo，在这些demo中，Sora不仅能准确呈现细节，还能理解物体在物理世界中的存在，并生成具有丰富情感的角色。该模型还可以根据提示、静止图像甚至填补现有视频中的缺失帧来生成视频。其效果大幅超越了此前备受追捧的Runway和Pika等AI视频创业公司，引发广泛关注。

　　业内人士分析，Sora模型的发布将彻底变革传统影视制作过程，赋能内容创业行业降本增效，但也将对动画师、特效制作、视频拍摄剪辑等从业人员带来巨大冲击。

　　OpenAI坦言，目前Sora模型还有一些显著的弱点，比如难以准确模拟复杂场景的物理特性、无法理解因果关系，还可能混淆提示词的空间细节。

　　但对此业内仍给予了极高评价。比如360创始人周鸿祎认为，Sora的诞生意味着AGI（通用人工智能）实现可能从10年缩短至一两年。

　　机构也普遍看好AI后市表现。国泰君安证券发布最新研报称，Sora模型推动AI多模态领域飞跃式发展，AI创作等相关领域将迎来深度变革，AI赋能范围进一步扩大，多模态相关的训练及推理应用也将进一步提升对算力基础设施的相关需求。

　　02

　　中国资产涨声一片

　　再来回顾下假期全球市场的表现。

　　海外市场方面，截至本周五收盘，美股三大指数集体收跌，道指本周下跌0.11%，纳指下跌1.34%，标普500下跌0.42%。

　　不过中国资产有不错表现。当地时间周五，纳斯达克中国金龙指数（HXC）涨0.56%，盘中一度涨超2.5%，最后报收6085.99点。此外，富时中国A50指数期货表现强劲，春节长假期间，除了本周三该合约小幅回落外，其余四个交易日均以上涨报收。2月16日更是强势上攻，并创出两个多月新高。截至2月16日收盘，长假期间富时中国A50指数期货累计大涨2.76%。

　　港股方面，自龙年首个交易日以来，已经连续三日高歌猛进。截至2月16日收盘，港股连续三日收红，恒生指数区间上涨3.77%，恒生科技指数区间上涨6.89%。

　　其中，受春节档热卖影响，影视概念港股持续拉升，阅文集团近三日上涨超17%，稻草熊娱乐、乐华娱乐、猫眼娱乐、阿里影业等跟涨。地产股也全线上扬，碧桂园服务、融创中国、富力地产、远洋集团等众多个股上涨超10%。

　　此前连续逆势下跌的医疗行业也在龙年强劲反弹，微创医疗大涨22%，思派健康大涨约21%，药明生物、信达生物、泰格医药等大幅跟进。

　　从前期发布的基金季报来看，不少公募基金早在去年四季度就对港股的生物医药、人工智能、新能源车等板块进行了提前埋伏。多位港股基金经理认为，在流动性改善的预期下，港股有望迎来盈利与估值修复的双击行情，一季度基本属于等待港股市场否极泰来的状态。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，港股龙年开盘连续三日上涨，主要原因就是受到众多利好政策推动，以及节前A股市场连涨4日，带动整个市场人气回升。

　　具体来看，节前市场迎来了一系列的政策利好，大盘否极泰来，A股和港股触底反弹，联袂上涨。在春节期间，监管层处罚了几件违法违规的行为，则彰显出监管层坚持“零容忍”的决心，同时也能够大幅提振国内外投资者对中国资产的信心。

　　03

　　节后A股具备三大效应

　　回看市场，春节后的A股是否会有“开门红”行情，这无疑是当前投资者最关心的问题。回顾过去二十年（2004年-2023年）的历史数据，上证综指在春节后的首个交易日没有明显的“开门红”规律，有11个年份节后首日上涨，另外9个年份首日收跌，上涨概率55%。

　　但拉长时间来看，从历年春节后一周的时间来看，节后行情整体较为强势。过去二十年春节后前3天有12个年份收涨，占比60%；节后5天有15个年份收涨，占比75%。

　　从历史数据、春节假日期间国内外股市以及中国资产的表现综合来看，A股春节后“开门红”的概率可能并不低。此外，春节之后两会召开在即，政策密集出台的预期及落地有助于提振市场情绪，节后的市场表现值得投资者期待。

　　业内人士表示，虽然短期内市场处于筑底阶段，但估值整体较低叠加政策与春节等积极因素的逐步积累，预计节后市场整体上行空间较大，市场情绪也有望逐步修复，市场中枢或将逐步抬升。

　　中金公司认为，结合过去的市场表现，A股春节后具备三个效应：

　　1．反转效应：国内股票与债券市场周期性明显。以股票为例，若前一年市场收跌，来年初市场往往对政策与市场期望更高，春节后涨幅更为明显。2023年沪指累计下跌3.7%，深证成指累跌13.5%，创业板指累跌19.4%，均为连续第二年下跌，反转效应提示股票仍有上涨空间。

　　2．估值效应：较低估值水平支撑节后股市春季行情继续兑现。目前，A股估值整体仍在低位，全部A股PE（TTM）约为16倍，处于2005年以来从低到高20%左右分位，估值具备向上修复的空间。

　　3．增长效应：春节后经济增长斜率越高，对应股市上涨空间越大，其中中小盘股票对经济修复预期变动弹性更大。

　　综合 | 彭博社 香港经济日报  编辑 | Arti

　　彭博社引述消息人士表示，电讯盈科（00008.HK）主席李泽楷旗下保险公司富卫集团（FWD Group）延迟上市后，富卫据报正考虑出售股权等潜在交易选项，估值或逾100亿美元。

　　报道指，包括永明金融 （Sun Life Financial Inc．） 在内的跨国保险公司已与富卫接洽表达合作兴趣。

　　报道称，虽然富卫与永明金融的洽谈在价格问题上遇上障碍，但其他希望在东南亚和香港扩大业务的保险公司，也初步表达对潜在交易兴趣。

　　知情人士表示，富卫不大可能很快进行IPO，新策略投资可能为富卫一些长期股东提供退出机会，如果交易成功，富卫可能会利用部分资金来减少债务，同时继续专注于提高可持续的盈利能力和增长。

　　报道指，富卫代表拒绝置评。永明金融表示不对并购发表评论猜测，并补充公司一直寻找扩大规模和能力的机会。

　　富卫曾三度在港交所递交IPO申请，市场预期募资约10亿美元，结果因市况波动放弃当年IPO的目标，预期短期内不会再重新提交上市申请。

　　富卫集团主席马时亨在去年11月出席《香港财经论坛2023》时表示，香港上市很麻烦，希望港交所简化上市程序。

　　马时亨强调，富卫资本充足，上市与否不会影响集团营运，但为了向股东提供潜在套现方法，富卫未来仍会再闯关。

　　富卫在美国及香港递交多次上市申请，但全告失效。马时亨指，富卫不到美国上市决定正确，因集团业务与美国关系不大，故“回香港上市是明智决定”。他坦言：“若今年估值改善，资金重来，或再考虑上市时机。”

　　马时亨表示，富卫股东实力雄厚，拥有充裕资本去扩张，故不急于上市。“我们股东很有钱，但都希望富卫有日上到市，因上市公司品牌较好，也是身份象征，希望未来3年集团可做大做强，届时便有很好条件，让股东有机会套现，并令买了富卫股票的人有好回报，最重要是大家开心。”

　　现时富卫业务遍布10个亚洲市场，截至今年6月底止12个月总保费收入63亿美元，资产总值518亿美元。马时亨指，“最开心这十年好多市场均有进帐，团队做得好又叻，买得靓又执得靓”，而且公司管治方面也提升很多。

　　李泽楷，于2013年收购ING在香港、澳门和泰国业务，多年来通过收购拓展市场，目前在10个亚洲市场营运。富卫，曾于2021年首度公布拟于美国上市，2022年申请改在香港上市，先后三度递交上市申请，惟因市况问题延迟至今。据招股书显示，李泽楷旗下的盈科拓展持有富卫77.69%股权，其他股东包括资产管理公司阿波罗、李嘉诚基金会、瑞士再保险、加拿大退休基金等。

　　招股书显示，富卫集团已从最初的三个市场发展到十个市场，业务遍布中国香港（及澳门）、泰国（及柬埔寨）、日本及新兴市场（包括菲律宾、印度尼西亚、新加坡、越南及马来西亚）。

　　除了因税务规则改变而下滑的日本企业自有人寿保险业务外，富卫集团的中国香港（及澳门）、泰国（及柬埔寨）、日本及新兴市场业务于2021年分别贡献公司新业务价值的31.1%、33.0%、15.6%及20.3%，而截至2022年3月31日止首三个月分别贡献公司新业务价值的23.5%、39.2%、16.5%及20.7%。

　　根据NMG的资料，在公司的东南亚市场（包括泰国（及柬埔寨）、菲律宾、印度尼西亚、新加坡、越南及马来西亚，于2021年及截至2022年3月31日止首三个月贡献公司超过50%的新业务价值）上，公司是第五大保险公司，2021年的市场份额为4.7%。

　　于2014年（首个完整营运年度）至2021年，富卫集团的年化新保费增长4.7倍，由2014年的3.09亿美元增至2021年的14.46亿美元，同期公司的新业务价值增长5.6 倍，由2014年的1.23亿美元增至2021年的6.86亿美元。

　　截至2022年3月31日止前三个月，富卫集团的年化新保费及新业务价值分别进一步增至4.05亿美元及1.91亿美元，而截至2021年3月31日止前三个月分别为4.04亿美元及1.72亿美元。

　　竞争格局方面，东南亚人寿保险业的竞争格局在短时间内出现戏剧性的转变。在东南亚市场（包括泰国（及柬埔寨）、菲律宾、印度尼西亚、新加坡、越南及马来西亚）的新业务年化新保费排名方面，富卫集团估计已由2015年的第十四位上升至2021年的第五位，使公司成为该期间增长最快的泛亚人寿保险公司。

　　在其各个营运市场中，富卫在中国香港（及澳门）排名第八，市场份额为4%；在泰国排名第二，市场份额为15%；在日本排名第十九，市场份额为1%；在马来西亚排名第十一，市场份额为1%；在越南排名第八，市场份额为5%；在印度尼西亚排名第十八，市场份额为1%；在新加坡排名第十二，市场份额为1%，以及在菲律宾排名第八，市场份额为6%。个人人寿保险市场占富卫经营所在地区整体人寿保险市场的90%。